或有意做(zuò)空

　　21日，花旗銀行一份内地拟調低上網電價的(de)研報，引發港股火電公司股價暴跌，華電國際最高(gāo)跌幅在20%以上，這(zhè)一跌勢随後蔓延至A股，引發21日和(hé)22日A股火電闆塊連續走低。

　　截至23日，盡管港股華電國際和(hé)華能國際已從前兩日近20%的(de)暴跌中緩過神來(lái)，收盤出現不同程度漲幅。但A股市場(chǎng)上電力股仍未走出電價下(xià)調陰影(yǐng)。國電電力、華電國際、華能國際、大(dà)唐發電等電力股，仍延續前兩日跌勢，平均累計跌幅已在10%之上。

　　該份研報的(de)出台時(shí)間可(kě)謂拿捏準确。從2012年10月(yuè)份港股火電股開始啓動以來(lái)，部分(fēn)港股火電股持續走牛，其中華電國際從每股不到2港元，漲到近期的(de)高(gāo)點4.8港元，半年内翻番。這(zhè)種情況下(xià)，積累出大(dà)量的(de)獲利盤有借利空消息出貨的(de)需求。

　　而就在不久前，國家能源局就《商品煤質量管理(lǐ)暫行辦法》開始征求意見，拟限制國内低卡、高(gāo)硫煤炭的(de)進口，業内由此擔憂此舉會增加火電廠燃料成本。無獨有偶的(de)是，就在花旗報告推出的(de)第二天，國家發改委在其網站發布公告，宣布降低農産品生産流通(tōng)環節用(yòng)電價格，此舉導緻業界對(duì)下(xià)調上網電價擔憂進一步加劇。受這(zhè)些因素影(yǐng)響，盡管H股火電股已止頹勢，但A股火電股23日收盤仍舊(jiù)“跌跌不休。”

　　招商證券分(fēn)析師彭全剛判斷，此次電力股暴跌是在渾水(shuǐ)做(zuò)空中國的(de)背景下(xià)，一些外資投行做(zuò)空中國公司的(de)行動之一。由于前期火電股漲幅很大(dà)，外資投行利用(yòng)投資者的(de)恐懼心理(lǐ)和(hé)對(duì)電價下(xià)調的(de)擔心做(zuò)空火電股。

　　短期或迎介入機會

　　針對(duì)此次調價傳聞，中國證券報記者緻電多(duō)位電力集團人(rén)士，對(duì)方表示均未聽(tīng)到近期要調價。

　　華電集團一位内部人(rén)士聽(tīng)聞此消息後抱怨：“這(zhè)幾年煤價上漲，電力企業一直承受政策性虧損，現在怎麽煤價剛一降了(le)點，就要下(xià)調電價？”該人(rén)士也(yě)認爲近期下(xià)調電價的(de)可(kě)能性并不是很大(dà)。

　　根據2012年底新執行的(de)煤電聯動價格政策，“當電煤價格波動幅度超過5%時(shí)，以年度爲周期，相應調整上網電價。”盡管環渤海5500大(dà)卡動力煤已經跌至610元/噸，但“年度周期”這(zhè)一條件目前仍未達到。

　　彭全剛認爲，火電盈利趨勢是内生性轉好，是因爲國際、國内煤價下(xià)跌造成的(de)。煤電聯動向上調電價時(shí)，一定是煤價持續向上，電力企業長(cháng)期受損，電價上調後，隻是短期獲得(de)補償；相反，煤電聯動向下(xià)時(shí)，火電企業是長(cháng)期賺錢、短期受損，下(xià)調電價不會改變這(zhè)種長(cháng)期趨勢。

　　例如，在2011年5月(yuè)底上調電價後，華電國際A股股價短期出現小幅上漲，但因成本居高(gāo)不下(xià)，之後股價仍然維持跌勢，該股的(de)回升走勢是在煤價持續回落之後才确定下(xià)來(lái)的(de)。因此，即便是真的(de)下(xià)調電價，也(yě)是對(duì)盈利趨勢的(de)認可(kě)，不會因爲這(zhè)種調整而改變趨勢。

　　東北(běi)證券則認爲，若下(xià)半年動力煤價格進一步深跌，屆時(shí)火電電價調整不無可(kě)能。由于火電企業盈利對(duì)電價敏感度高(gāo)，電價下(xià)調對(duì)業績影(yǐng)響較大(dà)，但燃煤成本的(de)下(xià)跌也(yě)能在一定程度上對(duì)沖這(zhè)種影(yǐng)響。他(tā)表示，受港股火電股暴跌影(yǐng)響，A股火電闆塊短期内将承壓，但由于前期漲幅不大(dà)，經過前兩日的(de)下(xià)跌，已基本反映電價下(xià)調的(de)悲觀預期，若繼續調整，則可(kě)積極介入。